近日，学院金融科技与工程系余得水副教授的学术论文“A system of time-varying models for predictive regressions”在金融学权威期刊Journal of Empirical Finance发表，volume82, June 2025发表。

金融学中的一个核心问题是：能否利用公开信息预测未来股票回报。这一问题备受关注，因为它对行业从业者和学术研究者均具有重要意义。该文在多个维度上对现有文献做出了拓展。首先，该文构建了时变预测回归模型，考虑了预测回归中参数不稳定的题，允许模型中的系数为平滑的未知时间函数，而无需特定的工具变量。其次，论文创新性地将局部平稳过程嵌入时变预测回归系统。这一进展拓宽了时变预测回归模型的适用性和稳健性，尤其是在存在高度持续性预测变量的情况下。最后，论文利用线性投影方程将股票回报和预测变量的同期外部冲击联系起来，以解决所谓的“嵌入式内生性”问题。该文提出一个基于半参数的两步估计法和参数稳定性检验，并且建立了估计量和统计量的渐近理论。使用美国市场层面1927年至2018年的季度样本做股票回报可预测性分析，发现超过半数的预测变量在回报可预测性上表现出显著的不稳定性。相比之下，股息价格比（DP）是最强的预测变量，在大多数样本中表现出显著的预测能力。

图为余得水副教授。

余得水，澳大利亚莫纳什大学计量经济学博士，伟德国际1946官网副教授、博士生导师。研究领域主要包括金融计量经济学和金融预测。主持国家自然科学基金青年项目、教育部人文社会科青年项目以及湖南省自然科学基金青年项目。研究成果发表在Financial Management、Journal of Empirical Finance、Economics Letters等高水平学术期刊。入选2024年伟德bv1946官方网站哲学社会科学青年学术提升计划，荣获2024年伟德bv1946官方网站优秀教师新人奖。